El contexto del dólar y las reservas del BCRA
En la última semana, luego de que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) superara la meta anual de compra de USD 10.000 millones pactada con el Fondo Monetario Internacional (FMI), la autoridad monetaria redujo su ritmo de adquisición de reservas. Esto ocurrió en un momento en que el dólar tuvo un repunte, generando especulaciones sobre el posible desarme de posiciones de carry trade.
Datos clave y movimientos recientes
Durante la primera semana de junio, el BCRA adquirió USD 437 millones, lo que representa USD 324 millones menos que la semana previa. Esto hizo que el promedio diario de compras bajara a USD 87 millones, el nivel más bajo desde principios de mayo. Paralelamente, el Índice de Estabilidad Financiera (ISEF) de Analytica cayó un 6,1%, su primer descenso tras dos semanas de suba, aunque aún se mantiene un 12,7% por encima del inicio del programa.
El mercado de cambios también mostró cambios: el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) operó cerca de los USD 700 millones diarios durante buena parte de la semana, lo que sugiere un mercado más tomador y menos margen para la intervención oficial. Algunos analistas interpretan esto como una señal de que el carry trade podría estar cerrándose, especialmente por la menor oferta de dólares por la estacionalidad agrícola.
Movimientos en el tipo de cambio y análisis de expertos
El dólar mayorista subió 2,3% en la semana y finalizó en $1.442, acercándose a niveles de principios de febrero. En comparación con el 1° de junio, el dólar aumentó $20,8 en solo ocho días. A mediodía del martes, cotizaba en $1.446,50, con una suba significativa respecto a inicios de mes.
Para Nicolás Guaia, CEO de Max Capital, los movimientos del dólar han sido relativamente razonables, incluso con la compra diaria del BCRA. Según él, no hay una presión sostenida suficiente para indicar un cambio en las perspectivas del mercado. En contraste, Nicolás Cappella, de IEB, resaltó que la estacionalidad, como la finalización de la cosecha y la menor exportación de energía en invierno, impacta en la disponibilidad de divisas y puede presionar aún más el mercado cambiario en los próximos meses.
Perspectivas y desafíos del BCRA
El informe de Analytica advierte que el Banco Central enfrenta mayores dificultades para seguir comprando reservas, situación que ya fue anticipada por el ministro de Economía, Luis Caputo. Este señaló que, si bien en los primeros cinco meses del año el BCRA pudo comprar USD 24.000 millones, en lo que resta del año probablemente no se alcanzará esa cifra y se estima que las compras totales oscilarán entre USD 10.000 y USD 17.000 millones.
El debate en torno a las presiones cambiarias se centra en si estas son de corto plazo o si obedecen a la proximidad de meses en los que la oferta de divisas suele ser menor, como en julio, agosto y septiembre. La coyuntura actual combina el cumplimiento de la meta anual de compras, la estacionalidad agrícola y la reducción en las exportaciones energéticas, factores que complican aún más la estabilidad del mercado cambiario.
¿Qué puede pasar después?
La tendencia indica que, sin un cambio en las condiciones internacionales o en la política monetaria, el dólar podría seguir mostrando volatilidad y presión en los próximos meses. La menor intervención oficial y la estacionalidad del sector agrícola sugieren que el carry trade podría estar en proceso de cierre, pero aún hay incertidumbre sobre cómo responderá el mercado ante estos desafíos.
Para entender mejor las implicaciones de estos movimientos, revisa el análisis completo en De la tensión a la cordialidad: el giro en la relación México-EE.UU..
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