La calificación crediticia de México, actualmente en “BBB-” con perspectiva Estable desde abril de 2020 según Fitch Ratings, se ve directamente afectada por el respaldo financiero que el gobierno otorga a Pemex. La influencia de la empresa estatal en el balance presupuestario nacional ha sido señalada como un factor clave que limita la mejora de la nota soberana del país.
El peso de Pemex en la evaluación de Fitch
Shelly Shetty, directora de soberanos en América Latina para Fitch, explicó que el apoyo gubernamental a Pemex, tanto el actual como el anticipado en los próximos años, resta un escalón completo a la calificación de México. Sin este respaldo, la nota soberana estaría un nivel arriba.
Shetty subrayó que el apoyo financiero más visible a Pemex ha contaminado el balance presupuestario del soberano, haciendo que la calificación permanezca en el nivel más bajo del grado de inversión.
Factores determinantes para la calificación
Según la analista, dos elementos serán decisivos para el futuro de la calificación de México: el bajo crecimiento económico y la consolidación fiscal que logre el país. Ambos factores inciden en la capacidad de México para mejorar su perfil crediticio.
La revisión del T-MEC también puede influir en el crecimiento económico, ya que la incertidumbre asociada afecta las decisiones de inversión a largo plazo. Sin embargo, Shetty aclaró que la resolución del acuerdo no tiene un peso específico en la ruta de la calificación soberana.
Comparación internacional y composición de la deuda
Al analizar la situación financiera de México frente a sus pares, Shetty destacó que la deuda del gobierno mexicano se estima en 55% del PIB, por debajo del promedio de sus pares, que está en 60%. Entre los países con calificación similar en Fitch se encuentran Bulgaria, Chipre, Croacia, Hungría, Indonesia, India, Kazajistán, Malasia, Perú, Filipinas, Tailandia y Uruguay.
Una de las fortalezas de México es que una proporción significativa de su deuda está denominada en moneda local, lo que reduce la exposición a riesgos cambiarios. La proporción de deuda mexicana en moneda extranjera es inferior al 20% del total, mientras que la mediana de los pares se sitúa entre 30 y 35 por ciento.
Consolidación fiscal y perspectivas de crecimiento
La consolidación de las finanzas públicas es fundamental para la calificación de México. Shetty señaló que acelerar el crecimiento económico podría mejorar las perspectivas de recaudación, mientras que una reforma fiscal estructural ampliaría la base gravable y fortalecería la capacidad fiscal.
Fitch espera un crecimiento del PIB de 1% para este año, cifra inferior al 1.7% proyectado inicialmente. México ha logrado aumentar sus ingresos en los últimos años gracias a una mejor administración tributaria y mayor fiscalización de grandes contribuyentes, aunque existe incertidumbre sobre la sostenibilidad de esta estrategia.
La discusión sobre una futura reforma fiscal estructural podría cobrar relevancia para atender las crecientes necesidades de gasto y acelerar la consolidación fiscal. El crecimiento económico es crucial, ya que una economía menos dinámica limita la generación de ingresos y complica el proceso de consolidación.
Contexto y retos futuros
La prudencia de las autoridades mexicanas ante choques externos y la composición de la deuda han sido determinantes para mantener el grado de inversión. Sin embargo, el futuro de la calificación dependerá de la capacidad del país para gestionar el respaldo a Pemex, impulsar el crecimiento y avanzar en la consolidación fiscal.
Para más información sobre el desempeño económico y el empleo en México, consulta el análisis PIB crece 1.3%, pero el empleo y la informalidad preocupan.
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