El Paquete Económico 2027 ha sido calificado como más realista que los Precriterios Generales de Política Económica presentados en abril, pero mantiene pendiente el ajuste fiscal que el gobierno había prometido. Analistas de Franklin Templeton, BNP Paribas y la plataforma de inversiones Fintual coinciden en que, aunque el documento muestra avances, el ritmo de consolidación fiscal es más lento de lo previsto.
Un ajuste fiscal pospuesto
Los Requerimientos Financieros del Sector Público (RFSP) alcanzaron 5.7% del PIB en 2024. Hacienda había propuesto una reducción gradual, pero el avance ha sido menor al esperado. En 2025, los RFSP cerraron en 4.3% del PIB y para 2026 la estimación oficial es de 4.1%. El Paquete Económico 2027 plantea reducirlos a 3.9%.
Sin embargo, Priscila Robledo, economista en jefe de Fintual, estima que el déficit será de 4.3% este año y de 4.5% en 2027, debido a una expectativa de crecimiento menor y una inflación superior a la prevista por Hacienda. Robledo señala que una consolidación fiscal más profunda dependerá de una mayor recaudación y de una fuerte reducción de la inversión hacia el 2028.
Ingresos y gasto: riesgos latentes
El escenario de Hacienda es menos optimista que el presentado en abril, pero persisten riesgos en ingresos, gasto y trayectoria de deuda. Según los analistas, esto no elimina el riesgo para la calificación crediticia del país.
En conferencia de prensa, Luis Gonzali, vicepresidente de inversiones en Franklin Templeton, destacó que por primera vez el ajuste propuesto por Hacienda se realiza por el lado de los ingresos, calificándolo como un enfoque más realista y conservador. Sin embargo, advirtió que el gasto público sigue bajo presión y que, si la recaudación es menor a la prevista, el gobierno podría enfrentar un déficit mayor o verse obligado a recortar el gasto.
Por su parte, Pamela Díaz Loubet, economista para México en BNP Paribas, observó que la reducción del gasto de inversión es gradual en el mediano plazo. Según sus cálculos, la inversión física pasará de 2.6% del PIB en 2027 a 1.8% en 2028 y 1.5% en 2032, mientras que las pensiones y los servicios personales seguirán aumentando. Díaz Loubet advirtió que la inversión pública podría convertirse en la principal variable de ajuste, lo que tendría implicaciones para el crecimiento potencial de la economía.
La reforma fiscal pendiente
Las áreas de estudios económicos de BBVA México y Banamex consideran positivo el avance gradual en la consolidación fiscal, pero insisten en la urgencia de una reforma fiscal integral. Un análisis de BBVA México subraya que, aunque se mantiene una política fiscal responsable y prudente, el país deberá enfrentar el problema de la baja recaudación.
BBVA México señala que una reforma fiscal integral debe abordar también los problemas operativos de Pemex y acompañarse de una reducción de la informalidad. De lo contrario, el espacio fiscal seguirá siendo limitado, dificultando la asignación de recursos a educación, salud e infraestructura para impulsar el crecimiento económico y mejorar la calidad de vida.
Banamex, por su parte, estima una consolidación fiscal aún más lenta, con un déficit de 4.3% del PIB en 2026 y de 4.1% en 2027, debido principalmente a menores ingresos presupuestarios respecto a lo previsto por Hacienda.
Implicaciones para el futuro fiscal
El Paquete Económico 2027 refleja una apuesta por la fiscalización a empresas y una reducción gradual del gasto de inversión, pero deja sin resolver desafíos estructurales como la baja recaudación y el crecimiento de las obligaciones en pensiones y servicios personales. Los analistas consideran que, sin una reforma fiscal integral, el margen de maniobra seguirá siendo limitado.
Para un análisis complementario sobre el déficit fiscal y sus retos hacia 2027, consulta este artículo. También puedes leer sobre cómo el déficit fiscal podría bajar a 3.9% sin recortes a programas sociales en esta nota.
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